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下半年若何投资私募：配置以方向性战术为主
瞻望下半年 ，思考到股票、债券市场都存在投资机遇 ，而股票市场在调整之后的获利机遇可能更大 ，私募组合配置应以方向性战术为主。在布局上 ，三季度能够沉点配置债券战术产品 ，四时度沉点关注股票战术产品 ，宏观与治理期货战术则作为补充
截至5月30日 ，在股票市场震荡走弱、债券市场由熊转牛的布景下 ，今年以来各类私募、券商产品均匀业绩无数获得正收益。从各类战术的对比来看 ，宏观战术与治理期货大放异彩 ，前5月均匀收益高达13.48%。
海通证券暗示 ，瞻望下半年 ，思考到股票、债券市场都存在投资机遇 ，而股票市场在调整之后的获利机遇可能更大 ，私募组合配置应以方向性战术为主。在布局上 ，三季度能够沉点配置债券战术产品 ，四时度沉点关注股票战术产品 ，宏观与治理期货战术则作为补充。
上半年“宏观战术”与“治理期货”大放异彩
海通证券数据统计显示 ，今年上半年(截至5月30日)在股票市场震荡走弱、债券市场由熊转牛的布景下 ，各类私募、券商产品均匀业绩无数获得正收益。从各类产品的收益率排序来看 ，从高到低别离是私募宏观战术与治理期货产品、私募债券战术产品、私募相对价值套利产品、券商债券型产品、券商相对价值套利产品、券商股混型产品、私募TOT产品、私募股票战术产品、券商FOF产品。
从各类战术的对比来看 ，宏观战术与治理期货独占鳌头 ，凭借最辽阔的投资领域以及多空双向投资的矫捷优势 ，前5月均匀收益高达13.48%。享受牛市收益的债券战术也获得较好收益 ，私募、券商别离获得4.67%、2.79%的均匀收益。相对价值战术持续体现不变收益特点 ，只管4、5月份无数产品净值回落 ，但由于1、2月份堆集的较高收益 ，前5月累计收益仍有2.51-3.83%。受股票市场总体走弱牵累 ，股票战术普遍阐发欠安 ，仅有券商股混型勉强获得正均匀收益 ，私募股票战术、私募TOT、券商FOF均匀收益均为负 ，受公募基金跌幅较大影响 ，券商FOF排名垫底。
从私募与券商的比力来看 ，在债券战术、相对价值套利、组合基金三类战术上 ，私募全数战胜券商产品 ，仅在股票战术领域 ，私募落后于券商。我们以为 ，在方向性战术上 ，私募的业绩弹性要高于券商 ，这导致在股视注债市走弱时 ，私募跌幅会大于券商 ，但在股视注债市走牛时 ，私募的涨幅也会更高 ，但从持久业绩看 ，私募的优势就会体现 ，持久业绩会好于券商。在非方向性战术领域 ，私募的人才优势、激励机造优势使得其业绩始终优于券商。
下半年配置以方向性战术为主
瞻望下半年 ，海通证券判断 ，股票市场出现先抑后扬格局 ，而债券市场在强劲上涨后仍有上升空间。落实到私募产品的组合配置上 ，思考到股票、债券市场都存在投资机遇 ，而股票市场在调整之后的获利机遇可能更大 ，下半年组合配置应以方向性战术为主。在布局上 ，三季度能够沉点配置债券战术产品 ，四时度沉点关注股票战术产品 ，宏观与治理期货战术则作为补充。此表 ，相对价值战术建议适当配置。
股票战术产品方面 ，鉴于2014下半年股票市场有望先抑后扬 ，在调整之后有望迎来较好投资机遇 ，因而 ，股票战术产品仍将是下半年沉点投资对象 ，但染指时点可在调整过程中逐步加仓 ，在四时度加大配置。其次 ，由于私募的股票投资能力显著优于券商 ，因而股票战术产品中 ，沉点配置私募产品。再次 ，思考到市场拐点判断对下半年股票投资较为沉要 ，因而 ，仓位矫捷的选时型私募值得关注 ，此表 ，由于经济转型期主题投资将始终活跃 ，因而 ，善于主题投资的私募也值得沉点关注。
宏观战术与治理期货产品方面 ，该类产品可在股视注债视注商品期货等各类市场寻找投资机遇 ，且可进行多空双向投资 ，在职何市场环境下都是较好的组合配置标的。不外宏观战术产品数量仍较少 ，且规模普遍不大 ，因而建议优选汗青业绩较长、业绩一连性较好的私募 ，作为方向性战术的补充。
相对价值套利产品方面 ，首先 ，下半年股票市场分化水平相比去年将显著降低 ，阿尔法战术的收益空间将被收窄 ，事实上今年3、4月份相对价值产品普遍净值下滑就是由市场风格转向大盘股所致 ，因而 ，下半年相对价值产品的投资吸引力将有所降落 ，建议做适当配置 ，以滑润组合净值颠簸。其次 ，在相对价值战术中 ，私募的业绩水平显著好于券商 ，因而 ，可思考优先选择私募产品。
债券战术产品方面 ，首先 ，只管债券市场后续仍有上涨空间 ，但在持续反弹后 ，获利空间可能将逊于上半年 ，因而 ，债券战术产品不作为持久持有 ，建议在四时度适当降低配置。其次 ，券商资管在债券战术上的产品数量、汗青业绩长度都要显著多于私募 ，但私募债券产品在牛市中的业绩更优 ，因而 ，建议券商、私募债券型产品平衡配置。最后 ，思考到债券市场在持续上涨后下半年颠簸可能会加大 ，建议关注风控能力更强的治理人。
起源：上海证券报